FED'in Faiz Kararı Süreci

Takvimler 27 Temmuz 2022 tarihini gösteriyor. Yine bir FED kararı sürecindeyiz. 2013 yılından beri büyük merkez bankalarının politika kararlarını ilgiyle takip ediyorum. Piyasada yaşanan belirsizlikler, merkez bankalarının alacağı aksiyonlar ve iletişimleri hep ilgimi çekmiştir. Merkez bankaları, karar alma süreçlerini gerçekten alanında en bilgili ve donanımlı insanlar tarafından oluşturulan ekiplerin yaptıkları analizlere dayandırılarak oluşturuyor. Yapılan bir sürü analiz ve geniş data setinden elde edilen bilgiler sonrasında piyasa ile iletişim kurularak alınan kararlar açıklanıyor ve etkileri tartışılıyor.

FED gibi dünyanın en önemli finans kurumunun aldığı kararlarda yanlışlık olabilir mi? diye düşünüldüğünde böyle bir durumun olası olduğunu son dönemde alınan FED kararlarında çok net bir şekilde görmüş olduk. FED'in "dog chasing its tail" hatasına düştüğü gözüküyor. FED, önce piyasalarda ciddi bir beklenti yarattı, sonra da uygulamasını gerçekleştirdi. Ardından Ekonomistlerin ve Finansçıların "FED'in kararı piyasa beklentileri paralelinde geldi" diye yorumladıklarına şahit olduk. Böyle dönemlerde genellikle kimse FED'in yanlış bir analiz yapmış olduğunu ve piyasaları da yanlış yönlendirdiğini düşünmüyor. Düşünenleri ve bu görüşlerini paylaşanları tenzih ederek söylüyorum. Aslında alanında bilgili ve uzman kişilerin aykırı düşünce ve fikirlerini de böyle dönemlerde söyleyebilmesi gerektiği kanaatindeyim. Son dönemde bakıldığında 50-75-100 bp faiz artışı konuşmaları bile yaşanan hatalı para politikası kararlarının özeti gibi. Normal şartlarda beklentim FED’in "behind the curve" sürecine gelmemesi yönündeydi. Çünkü bu sürece geldikten sonra maalesef merkez bankaları “hard landing” ve “soft landing” metaforlarıyla isimlendirdiğimiz sert iniş ve yumuşak iniş arasındaki dengeyi tutturamamaktalar ve bu durum maalesef ekonomilerinin resesyona girmesine sebep oluyor.

Bu saatten sonra alınacak olan kararların önden yüklemeli olarak alınıp piyasanın ikna edilmesi gerekiyor çünkü bana göre piyasa nezninde FED’in bir kredibilite kaybı var. Bu kredibilite sağlamlaştırıldıktan sonra piyasada parasal aktarım mekanizması daha düzgün bir şekilde gerçekleşebilir.  FED piyasaların önünden gitmek ve yıkıcı olmaya doğru ilerleyen enflasyonla mücadele edebilmek için çok daha farklı bir faiz artış sürecine gitmelidir. 100 bp yeterli mi? Değil...